制造业和出口强劲复苏，人工智能（AI）浪潮兴起，外商直接投资（FDI）创新纪录，稳健的财政基础等因素共同构成了全球分析人士眼中越南经济的亮点。然而，为保持可持续增长势头，越南经济仍面临一些障碍。
实现增长突破的动力
越南经济的重要增长动力之一来自制造业和出口领域。据标普全球评级（S&P Global Ratings）评估，2026年前8个月，越南对东盟成员国和印度的出口额增长超过12%，为越南经济提供了坚实支撑，有助于克服欧洲和北美传统出口市场需求下降带来的影响。这一复苏使越南经常账户顺差占国内生产总值（GDP）的2.8%，外汇储备则提高至相当于5个多月进口额的水平，创近3年来新高。
其中，世界银行（WB）的报告指出，与人工智能相关的商品对越南出口增长的贡献率超过70%。世界银行强调，越南与马来西亚目前在东南亚地区利用全球流入人工智能价值链的投资资金处于领先地位。
此外， FDI资金也是重要动力。根据大华银行（UOB）对今年1月至9月数据的分析，越南吸引FDI总额超过503.6亿美元，同比增长76.4%；实际到位FDI资金为210.7亿美元，同比增长12.1%。这体现了国际投资者对越南长期发展前景的战略信心。
除制造业发展和外商直接投资（FDI）持续流入所形成的增长动能外，稳健的财政状况和审慎有效的公共债务管理，也成为国际组织高度评价越南经济表现的重要亮点。
国际货币基金组织（IMF）在《世界经济展望报告》中指出，越南与中国台湾是亚洲地区两个表现突出的特例。具体而言，越南一般政府债务占国内生产总值（GDP）的比重已从2020年的41.3%降至2025年的30.5%。较低的政府债务水平不仅彰显了越南稳健的财政状况，也为其应对外部冲击、实施逆周期调节和运用财政政策稳定经济增长提供了更大的政策空间。
格付投资情报株式会社（R&I）认为越南公共债务占GDP的比重维持在相对较低水平，为增加发展投资支出创造了空间。
凭借上述增长动力和坚实基础，多家大型金融机构和信用评级机构纷纷上调越南2026年GDP增长预期，使越南跻身东南亚增长最快的经济体行列。渣打银行预测，越南经济2026年和2027年将分别增长9.5%和11.0%；大华银行将越南2026年GDP增长预期从此前的8.5%上调至9.2%，同时将2027年增长预期从8.4%上调至8.8%；标普全球评级也将越南经济增长预期上调至8.0%。值得注意的是，本月，R&I将越南外币发行人信用评级从BB+（展望积极）上调至BBB-（展望稳定）。这是越南首次被列入投资级（Investment Grade) 评级组。
宏观经济挑战
在上述积极因素之外，国际组织也指出了越南需要主动识别并着力化解的风险。
东盟与中日韩（东盟+3）宏观经济研究办公室（AMRO）认为，以出口和FDI为基础的增长模式推动越南跻身中等偏上收入国家行列，但随着传统增长动力减弱，该模式正面临诸多挑战。尽管越南仍具备稳固的中期增长潜力，但要保持增长势头，必须提高生产率。
标普全球评级警告称，越南经济对FDI企业的依赖程度较高，使越南经济在全球供应链发生转移时容易受到冲击。另外，越南国内企业规模仍然较小，融入国际生产网络的程度有限，从而削弱了FDI资金带来的溢出效应。
AMRO指出，越南增量资本产出率（ICOR）仍处于相对较高水平，2021—2025年平均约为6.43。这表明，越南需要投入更多资本才能创造同等规模的产出，体现了越南需要在扩大投资规模的同时提高投资效率的必要性。
世界银行警告，尽管技术价值链为越南经济增长注入动力，但出口过度依赖人工智能相关产品也蕴含风险。一旦央行收紧金融条件，或投资资金流入超过市场实际需求，科技产品增长势头可能放缓甚至逆转，进而对越南出口造成直接冲击。
此外，越南经济还面临通胀压力上升以及货币政策调控难度加大的问题。根据UOB的分析，9月份消费者价格指数（CPI）同比上涨5.08%，使2026年全年平均通胀率预期升至4.7%，超过政府设定的4.5%目标。这一走势增加了越南国家银行实施货币政策调控的难度。
对于物价上涨压力，渣打银行也持相同看法，并将越南2026年整体通胀率预期从4.4%上调至4.7%。渣打银行专家认为，短期内，较为宽松的货币政策仍将是优先选择，以支持经济复苏势头。
尽管面临全球人工智能泡沫风险、对FDI企业高度依赖以及通胀压力等多重挑战，越南仍拥有稳固的宏观经济增长动力。如果主动化解内部瓶颈，越南完全具备克服短期波动的条件和能力，并在未来阶段实现两位数增长目标。（完）
